بازی نرخ اوراق و شاخص بورس - دوست بلاگ

آمار ها نشان می دهد در هفته گذشته اقبال سرمایه گذاران به بازار اوراق بدهی، باعث افزایش قیمت اوراق اخزا شده و در نتیجه نرخ این اوراق را به 16 درصد کاهش داده است. این نرخ، بدون درنظر دریافت 2 استثنا، پایین ترین نرخ اوراق اخزا در 2 ماه گذشته است و می تواند نشان دهنده حرکت آرام پول های هوشمند به سمت پارکینگ پول باشد. چنان که دیروز، در معاملات بازارسهام نیز حقوقی ها علاقه چندانی به خرید نشان ندادند و برای نخستین بار در 6 روز کاری اخیر، میزان تغییر مالکیت از سهامداران حقوقی به حقیقی مثبت شد.

دو استثنا

آنالیز ها نشان می دهد فرایند طبیعی نرخ سود در بازار اوراق اخزا در طول 2 ماه گذشته با دو شوک منفی روبرو شده است. نخستین بار در تاریخ 25 مردادماه سال جاری نرخ اوراق اخزا به 10 درصد کاهش یافت که این موضوع احتمالا ناشی از افزایش ورودی پول صندوق های سرمایه گذاری با درآمد ثابت، ناشی از اصرار نهاد ناظر به کاهش سهم سرمایه گذاری آن ها در بازارسهام به حداکثر 5 درصد بود.

در تاریخ 12 شهریورماه جاری نیز پس از آنکه شاخص بورس، با وجود حمایت های حقوقی ها نتوانست فرایندی مثبت را ترسیم کند و در نتیجه سرمایه گذاران با بازاری سراسر منفی روبرو شدند؛ پول سرمایه گذاران حقیقی به سوی بازار اوراق بدهی، به ویژه اخزا ها و همچنین صندوق های با درآمد ثابت راهنمایی شد، این عامل موجبات کاهش میانگین نرخ بازده تا سررسید اخزا ها را تا سطح 14 درصد فراهم کرد. به طوری که ارزش معاملات بازار اخزا ها در این تاریخ به 177 هزار میلیارد تومان رسید.

شرح چند قاعده در بازار بدهی

طبق قاعده با توجه به اینکه نرخ اوراق اخزا معادل نرخ بهره بدون ریسک است، هر زمان که منحنی قیمت ها در بازار سهام نزولی و فرایند ریزش بورس ممتد می گردد، سرمایه گذاران به خرید اوراق بدون ریسک در بازار بدهی اقبال نشان می دهند. برهمین مبنا، افزایش تقاضا برای اوراق اخزا، باعث افزایش قیمت این اوراق و در نتیجه کاهش نرخ بازده تا سررسید یعنی YTM آن ها می گردد. اما سوی دیگر، کاهش نرخ بهره بانکی و سود اوراق اخزا باعث افزایش جذابیت بازارسهام و نسبت قیمت به درآمد (P/ E) تحلیلی بورس می گردد، این فرآیند چرخه ای طبیعی است و عموما سرمایه گذاران پس از کسب اطمینان از ادامه دار بودن فرایند صعودی قیمت سهام، پول خود را از بازار اوراق بدهی (اخزا) به سمت بازار سهام راهنمایی می نمایند.

ارتباط اوراق اخزا و نرخ سود بانکی

به طور کلی نرخ اخزا ها با نرخ سپرده بانکی و سیاست های پولی بانک مرکزی بسیار مرتبط است. هر تغییر و بخشنامه ای در نرخ سپرده بانکی باعث تغییر نرخ این اوراق می گردد. ابلاغیه بانک مرکزی در 24تیرماه، نرخ سود علی الحساب سپرده سرمایه گذاری با سررسید یک سال16 درصد و سررسید 2سال، 18درصد مشخص نموده است. افزایش نرخ سپرده منجر به کاهش قیمت این اوراق خواهد شد. با توجه به بخشنامه هایی که اخیرا در زمینه سپرده بانکی داده شد و ثبات نداشتن رویه های آن، پیشنهاد بر نگهداری اوراق اخزا و کوپن دار با دیرش کمتر از یک سال است؛ زیرا هر چه سررسید طولانی تر باشد، از تغییرات نرخ بهره هم بیشتر تاثیر می گیرد (دیرش، میانگین موزون زمانی است که طول می کشد تا اصل مبلغ سرمایه گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت، توسط جریان های نقد حاصل از این اوراق، بازگشت داده گردد).

سی اوراق اخزا

از 30 اوراق اخزا موجود در بازار، 11 اوراق دیرش کمتر از یک سال دارند، تعدادی از آن ها عبارتند از: اخزا624، اخزا704، اخزا703، اخزا 720، اخزا716، اخزا804، اخزا 805، اخزا806 و اخزا 713. 14عدد از اخزاها، دیرش بین یک تا 2سال، 3عدد از اخزا ها دیرش بین 2تا3 سال و در نهایت اخزا820 و 821، دیرش بیشتر از 3سال دارند. عدد عظیم تر دیرش به معنای تاثیر گذاری بیشتر نرخ بهره بر ارزش حال آن و در نتیجه ریسک بیشتر نرخ بهره محسوب می گردد. درخصوص اوراق کوپن دار نیز هرچه نرخ کوپن بیشتر باشد، دیرش کمتر و ریسک نرخ بهره کمتری دارد. از اوراق کوپن دار موجود در بازار، می توان به اشاد، اراد و اجاد اشاره نمود. در عین حال سیاست گذاری ها و نوسانات قیمت سهام دیگر ابزار های اقتصادی را تحت تاثیر قرار داده است.

اوراق اخزا و صندوق ها

با آنالیز داده های موجود در سایت های فیپیران و کدال صندوق های درآمد ثابت، باتوجه به اینکه این نوع صندوق ها حداقل 75 درصد از منابع خود را در اوراق بهادار با درآمد ثابت، سپرده و گواهی سپرده سرمایه گذاری می نمایند، صندوق های درآمد ثابتی که بیشترین بخش از منابع خود را در اوراق با دیرش بیشتر از یک سال سرمایه گذاری نموده بودند و حجم سپرده و گواهی سپرده کمی داشتند (کمتر از 10 درصد از منابع صندوق)، با نوسانات نرخ سپرده و اخزاها، بیشترین تغییرات در خالص ارزش دارایی یا NAV و همچنین کمترین میزان بازده را در تیرماه داشته اند.

اما صندوق هایی که بخش بیشتری از منابع خود را در سپرده و گواهی سپرده بانکی سرمایه گذاری نموده بودند، توانستند از نوسانات نرخ اوراق اخزا بیشتر در امان باشند و در تیرماه بازده بهتری را کسب نمایند. برخی از این صندوق های درآمد ثابت در سال 1399، با توجه به مبلغ بالای سپرده ای که داشتند (بیشتر از 50 میلیارد تومان)، توانسته بودند که سپرده بلندمدت خود را با نرخ 18تا 20 درصد باز نمایند که در گزارش های کدال آن ها این قضیه مشهود است. این موضوع، باعث فزونی صندوق های درآمد ثابت با سرمایه زیاد نسبت به صندوق های درآمد ثابت با سرمایه اندک می گردد.

گروه ساختمانی آبان: گروه ساختمانی آبان: بازسازی ساختمان و تعمیرات جزئی و کلی و طراحی ویلا و فضای سبز و روف گاردن، طراحی الاچیق، فروش درب های ضد سرقت را از ما بخواهید.